O prolongamento do conflito entre Estados Unidos e Ir\u00e3, que j\u00e1 ultrapassa tr\u00eas meses de dura\u00e7\u00e3o, combinado com indicadores robustos da economia brasileira, tem impulsionado institui\u00e7\u00f5es financeiras de grande porte a revisarem suas estimativas para a Taxa Selic. O mercado financeiro, que inicialmente esperava uma resolu\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida do impasse geopol\u00edtico, agora se v\u00ea diante de um cen\u00e1rio mais complexo que exige ajustes nas proje\u00e7\u00f5es de taxas de juros e infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Os contratos de juros negociados no mercado nesta quarta-feira refletem essa divis\u00e3o de opini\u00f5es entre analistas. As proje\u00e7\u00f5es indicam que a taxa b\u00e1sica pode sofrer uma leve redu\u00e7\u00e3o para 14,25% ou manter-se em 14,5%. Simultaneamente, as taxas de Dep\u00f3sito Interfinanceiro (DI) para o per\u00edodo entre janeiro de 2028 e janeiro de 2031 operam nos patamares m\u00e1ximos de 2026, sinalizando preocupa\u00e7\u00f5es com a trajet\u00f3ria inflacion\u00e1ria de m\u00e9dio prazo.<\/p>\n
Thiago Berriel<\/strong>, ex-diretor do Banco Central, e sua equipe de analistas no BTG Pactual afirmam em relat\u00f3rio que o cen\u00e1rio se deteriorou de forma significativa desde a \u00faltima reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica (Copom). A institui\u00e7\u00e3o agora projeta apenas um corte de juros at\u00e9 o final do ano, esperado para a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do comit\u00ea, marcada para daqui a duas semanas. Segundo essa avalia\u00e7\u00e3o, a Selic deve reduzir para 14,25% e permanecer nesse patamar durante 2025.<\/p>\n Tr\u00eas fatores principais justificam essa revis\u00e3o: dados de infla\u00e7\u00e3o acima do esperado com composi\u00e7\u00e3o desfavor\u00e1vel, indicadores persistentes de atividade econ\u00f4mica forte, mercado de trabalho aquecido e expans\u00e3o do cr\u00e9dito, al\u00e9m da deteriora\u00e7\u00e3o das expectativas para o \u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA) em 2028.<\/p>\n O Boletim Focus mais recente indica que a estimativa mediana do mercado para o IPCA em 2028 atingiu 3,66%, superior aos 3,5% projetados antes da eclos\u00e3o do conflito no Oriente M\u00e9dio. Esse aumento nas expectativas inflacion\u00e1rias refor\u00e7a a necessidade de manuten\u00e7\u00e3o de juros mais elevados por per\u00edodos mais prolongados.<\/p>\n Surpreendentemente, a economia brasileira continua demonstrando resili\u00eancia. A produ\u00e7\u00e3o industrial divulgada recentemente cresceu 0,7% em abril, superando as estimativas de mercado que apontavam para 0,5%. Esse desempenho s\u00f3lido refor\u00e7a a narrativa de uma economia que n\u00e3o responde da forma esperada aos est\u00edmulos restritivos da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n Caio Megale<\/strong>, economista-chefe da XP, compartilha an\u00e1lise semelhante \u00e0 de Berriel. Em seu relat\u00f3rio, Megale aponta que a extens\u00e3o do choque de petr\u00f3leo contribui para juros mais elevados em todo o mundo, complicando a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria pelos bancos centrais globais. O Federal Reserve (Banco Central dos EUA) deve manter sua taxa est\u00e1vel nos pr\u00f3ximos trimestres, enquanto o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra podem promover eleva\u00e7\u00f5es.<\/p>\n A XP revisou sua estimativa para a Taxa Selic terminal do ano para 14%, em compara\u00e7\u00e3o aos 13,75% projetados anteriormente. O Ita\u00fa BBA tamb\u00e9m ajustou suas proje\u00e7\u00f5es, movimentando a taxa esperada ao fim do ano de 13,25% para 13,75%, representando uma redu\u00e7\u00e3o de 0,75 ponto percentual at\u00e9 dezembro. Segundo M\u00e1rio Mesquita<\/strong>, economista-chefe do banco, o ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o est\u00e1 mais restrito, e a inten\u00e7\u00e3o da autoridade monet\u00e1ria \u00e9 encerrar com uma taxa que permane\u00e7a em terreno contracionista.<\/p>\n Al\u00e9m das press\u00f5es externas relacionadas ao conflito geopol\u00edtico, fatores dom\u00e9sticos tamb\u00e9m contribuem para a revis\u00e3o das proje\u00e7\u00f5es. O BTG Pactual aponta que o balan\u00e7o de riscos para a infla\u00e7\u00e3o permanece assim\u00e9trico, com possibilidades de superar as proje\u00e7\u00f5es. Entre os fatores que ampliam esse risco est\u00e3o a persist\u00eancia do choque de petr\u00f3leo, a possibilidade de um El Ni\u00f1o mais intenso e discuss\u00f5es sobre o poss\u00edvel fim da escala 6×1 de trabalho.<\/p>\n Choques clim\u00e1ticos tendem a impactar alimentos e pre\u00e7os agr\u00edcolas, enquanto uma poss\u00edvel reformula\u00e7\u00e3o das jornadas de trabalho pode aumentar custos laborais diante de maior demanda por m\u00e3o de obra. A equipe liderada pela economista Solange Srour<\/strong>, do UBS GWM, destaca que gastos governamentais continuam pressionando o \u00edndice inflacion\u00e1rio. A economia brasileira segue sendo beneficiada por est\u00edmulos fiscais, credit\u00edcios e parafiscais extensos que reduzem a efetividade da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n Segundo proje\u00e7\u00f5es do UBS GWM, programas governamentais devem injetar aproximadamente R$ 189 bilh\u00f5es na economia at\u00e9 o final do ano, ampliando um impulso que persiste h\u00e1 anos. Conforme destacado em seu relat\u00f3rio: quando diferentes instrumentos do setor p\u00fablico funcionam sistematicamente na dire\u00e7\u00e3o oposta \u00e0 da taxa de juros, resulta em redu\u00e7\u00e3o da sensibilidade da economia \u00e0 Selic, tornando a pol\u00edtica monet\u00e1ria menos restritiva do que aparenta e exigindo juros mais elevados ou mantidos por maior tempo para produzir o mesmo efeito desinflacion\u00e1rio.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Taxa Selic revisada para cima por conflito no Ir\u00e3 e economia brasileira resiliente. 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